【個別銘柄】アパレルの革命児 谷正人率いるTOKYO BASEについて【3415】
企業の概要
谷正人が創業した国産にこだわったアパレル企業。
セレクトショップのステュディオスとオリジナルブランドの UNITED TOKYO を柱に、売上約120億、営業利益13億。
時価総額480億で執筆時絶賛下げトレンド中。
※上のロゴは私が勝手に作ったやつですｗ
私が着目したきっかけ
「誰がアパレルを殺すのか」というちきりん推薦のアパレル業界全体の衰退と変化を書いた本を読んだ。（Kindleだと無料版もあるんね。）
アパレル業界ってほんまあかんというのは皆さん薄々思ってましたよね。
まず買いたいと思う服がほとんどないねんな。なんかソデとかエリとか余計なもんばっかくっつけやがって。そういうごちゃごちゃしたもん全部はずせや！っていう服がめっちゃ多いんよね…ほんでからその次、まぁこれでもええかなという服が見つかったとしてやで…ブルーはSサイズならあるのですが・・・とか、〇〇店からのお取り寄せになりまして〜・・・とか。ちゃんと揃えとけや！１万円のモノ買うのってなかなかの決断やぞ！その決断をさせといてからまた別の決断をさせるてどないやねん。もう買い物がしんどい！という感じやったんですわ。
ほんで上記の本はこの我々イチ消費者が感じていた何となくの不満を業界全体の問題点という視点で説明してくれている良書です。
和牛のこの名作も、アパレル業界の問題点を浮き彫りにしてるよね＼(^o^)／
和牛 漫才「洋服の定員」&「頑張っていきましょう」おもしろすぎるwwwwww 水田 川西２本つづけてどうぞ！！
そんなこんなで私自身既存のブランドで服を買わないようになってました。思い返すと2007年頃かな？横浜のビブレ、川崎のラゾーナ（？）など1日服を買おうと思ってぶらぶらしたけど、欲しいと思う服が全くないという日があって、あの日からそういった店で全く服を買わなくなりました。結局見つからなかった欲しいと思う服を探すのに一日無駄にしたことでイヤになった。そのうちユニクロで十分という感じになってきて着る服はほとんどユニクロだけになってた。むしろユニクロのほうがシンプルで着やすいし、ブルーはSしかないんです〜とか言うことはほぼない。安心して買えるだけですっごいありがたい。質もいいしね。
ただやっぱりユニクロの服は無難で、着てワクワク感やテンション上がる感じはあまりなく 、自己表現という面ではやっぱり満足できなかった。みんな着てるしね。
去年スタートトゥデイが ZOZO スーツとプライベートブランドの立ち上げを発表したこともあって、久しぶりに自分が来たいという服が出てきた。そういえば MB の「最速でおしゃれにみせる方法」という本も読んだが、その中でもストゥディオスが取り上げられていた気がする。
店舗に行ってみた（当日の感想）
3415 #TOKYOBASE の店舗を見てきた。#STUDIOUS は正直あんまりやった。どっちかっていうと、こういう服着てるやつあんまり好きじゃないな…という感想ｗ 東京ベースあんまりかな〜と思って #UNITED_TOKYO も見に行ったら、こっちはめちゃめちゃ良かった！これから伸びると思うな。
— 目黒太郎 (@TaroMeguro) 2018年5月26日
#STUDIOUS と #UNITED_TOKYO については妻もだいたいおんなじ感想やった。#UNITED_TOKYO は◎。二人ともファストファッション多かったけど、こういういい服見たあとだと、ファストファッションの店にあんまり行きたくなくなるって。
— 目黒太郎 (@TaroMeguro) 2018年5月26日
#UNITED_TOKYO は確かに素材がいい。¥6500のTシャツなんか、おれでもはっきり違い分かる。ユニクロのTシャツ着て行って、試着後にもっかい着てきたのに戻ったら「あれ？こんなやったっけ…」ってなったよ。
— 目黒太郎 (@TaroMeguro) 2018年5月26日
#UNITED_TOKYO の店員も良かった。隣で試着していた女子が試着室のドア開けた瞬間、「かわい〜〜〜！！！＼(^o^)／」 そのこもテンション上がってもて、「クレジットカード使えますよね…？」 普通の服屋の店員やったら「いかがですか〜？」ぐらいじゃないだろうか？
— 目黒太郎 (@TaroMeguro) 2018年5月26日
#UNITED_TOKYO の店員の話の続きやけど、何ていうかわざとらしさがなかったんよね。ほんまにかわいいと思て言うてる。だからこそ客の心が動くんやろな。今まで服屋の店員に意義を感じたことあんまりなかったから、服屋は何もいうてけえへん店員の店か、ネットのほうがええと思ってた。
— 目黒太郎 (@TaroMeguro) 2018年5月26日
でも #TOKYO_BASE やったら店舗で買ったほうが、モノだけじゃなくて体験というか、テンション上がる感じの場がついてくるんね。多少ポイントとかつかんかっても、この店ならネットより店舗で買うかもな。当然無理に勧めてくる感じは全くない。客のことようわかってるわ。
— 目黒太郎 (@TaroMeguro) 2018年5月26日
日本な、デフレマインドが根付いてるから消費がめっちゃ伸びることないと思うけど、多分これから消費の質が変わっていくで。今まで量を変えず質を落としてたけど、質を高めて量を減らす消費になっていくんちゃうか？おれもユニクロでTシャツ３枚よりは、#UNITED_TOKYO で１枚買うほうがええ思うねん。
— 目黒太郎 (@TaroMeguro) 2018年5月26日
周りの人と話してみて
女性A：ユナイテッドトウキョウのことは少し前から知っていて品質が高くて非常に満足している。
男性 B：「 1万円の T シャツとかってかいますか」という私の質問に対して「よく買うよ、1万円の T シャツは10年着れる。」
女性C： ZOZO でユナイテッドトウキョウのコート買ったことあるけど丈が合わなくて返品した。地方在住にとってはECでしか買えないブランドです。
とのことでした。
以上を踏まえて分析（４つのフィルタ）
業績の伸び（フィルタ１→クリア）
利益売上ともに2次関数的な伸び
創業ライン8期連続増収増益
良くも悪くも計画値をそこまで気にしていないな…
パブリック東京など新業態が今後も伸びていきそう
経営者（フィルタ２→クリア）
◯プラス
創業者で若い。自社株も保有
ビジョン：アジアのLVMH、日本発のファッションコングロマリット、売上1000億（１０年）
リスクを取って責められるしあかん時はきっちり撤退している印象
⚫マイナス
人的ネットワークを感じない
苦境の決断
データの活用（フィルタ３→ぎり？）
決算資料に「 MD 計画の失敗」とあり、これの細部が不明
データを生かすことについてはスライド半分の説明。あまり細部がわからん。
事業の生み出す価値（フィルタ４→クリア）
オールメイドインジャパンと言うわかりやすいコンセプト
質の高い製品で単なる衣類ではなく自己表現の手段となり得る
アパレルへの不満や諦めを解消できる
持続可能な社会に貢献（３年着れるTシャツ）
まとめ
自分の投資先銘柄としての四つのフィルタのうち、三つは確実にクリア。データの活用の仕方だけ疑問が残るが十分投資先としてはOKだ。
リスクの考察
B ／S
自己資本比率50%ぐらい、現金あるいは利益剰余金が伸びているし十分ある。
大型 M & A とそのための資金調達
株主総会で M & A は自己資金でという発言、またこの際ファイナンスをするかもしれないという発言もあったそう。
2016年に公募増資をしている。
大型 M & A のためにはまた公募増資も十分あり得るし、今の株価の下げトレンドの中で増資をした場合、しばらく株価の停滞が続くことになると思う。
結論
銘柄としては非常に良い。
あとはタイミングの問題。
